|
|
Low Interest Rates and Asset Price Fluctuations: Empirical Evidence
Ali, Bano ; Horváth, Roman (vedoucí práce) ; Vácha, Lukáš (oponent)
Práce se zaměřuje na význam expanzivní měnové politiky související s cenami aktiv, konkrétně cenami nemovitostí a akcií, jako nejdůležitějšími aktivy na finančních trzích. Model strukturální vektorové autoregrese je využit k vy- hodnocení dat zaměřujících se na Eurozónu, Velkou Británii a Spojené státy americké od roku 2007 do 2017. Navíc jsou nominální krátkodobé úrokové sazby nahrazeny stínovými sazbami, které jsou vhodnějším prostředkem na vyhod- nocení jak konvenčních, tak nekonvenčních nástrojů měnové politiky. Jejich použití je žádoucí v případě, že se hodnota nominální úrokové sazby v eko- nomice blíží nebo je rovna nule, jelikož nulová dolní mez pro úrokové sazby není v tomto případě brána v potaz. Výsledky analyzované pomocí funkcí im- pulzní odezvy spolu s variační dekompozicí naznačují, že vysoké úrokové míry jsou asociovány s nízkými cenami aktiv. Tyto výsledky jsou potvrzeny použitím dvou různých stínových sazeb a dvou různých typů aktiv zahrnutých v modelu. V případě cen nemovitostí je reakce v podstatě okamžitá s největším poklesem cen u Velké Británie. Ceny akcií se téměř vždy nejdříve nepatrně zvýšily a až poté následoval jejich pokles, jehož...
|
|
|
How Can the Czech National Bank Eliminate the Zero Lower Bound on Interest Rates? A Case Study
Katinová, Alexandra ; Havránek, Tomáš (vedoucí práce) ; Kolcunová, Dominika (oponent)
Táto bakalárska práca spracováva prípadovú štúdiu uskutočniteľnosti zave- denia monetárnej politiky záporných úrokových sadzieb v Českej republike. Vo všeobecnosti neboli nájdené žiadne výrazné prekážky v použití záporných úrokových sadzieb. Niekoľko zákonov by si však vyžadovalo novelizáciu s cieľom zabrániť nesprávnej interpretácii. Taktiež bolo identifikované, že zálohy na daň z príjmu platené Finančnej správe a voľné rezervy komerčných bánk uložené v Českej národnej banke predstavujú možnosti úniku pred účinnosťou tejto monetárnej politiky. Splácanie dlhu v hotovosti a garantované úročenie nulovou úrokovou sadzbou na účtoch štátnej pokladnice vedené Českou národnou bankou by tiež mohli viesť k neželaným, prípadne nezákonným výhodám pre niek- torú zo strán. Doplňujúca analýza menovej transmisie v prostredí záporných úrokových sadzieb pomocou VAR modelu ponúka kvantitatívne zhodnotenie skúseností s politikou záporných sadzieb v Európe. Krátky časový rad ale dáva možnosť prezentovať len predbežné výsledky.
|
|
|
Estimating the effective lower bound for the Czech National Bank’s policy rate
Kolcunová, Dominika ; Havránek, Tomáš
V tomto článku odhadujeme efektivní dolní hranici repo sazby stanovované Českou národní bankou. Tato hranice je determinována hodnotou, pod kterou by byla držba peněz v hotovosti preferovanější než držba peněz na bankovních účtech se zápornými úrokovými sazbami. Tuto hranici aproximujeme na základě nákladů na uskladnění, pojištění a transport hotovosti a nákladů ztráty pohodlnosti spojené s bezhotovostními transakcemi. Tento odhad doplňujeme výpočtem pomocí úrokových nákladů zohledňujících dopad záporných sazeb na ziskovost bank. Náš centrální odhad se nachází těsně pod úrovní –1 % při intervalu spolehlivosti přibližně (–2,0 %, –0,4 %). Kromě toho pomocí vektorové autoregrese ukazujeme, že potenciál záporných sazeb není dostatečný pro uvolnění měnové politiky srovnatelné s efektem kurzového závazku České národní banky v letech 2013–2017.
Plný text:  PDF
|
|
|
Nestandardní měnové nástroje centrálních bank
Šikulová, Markéta ; Bažantová, Ilona (vedoucí práce) ; Dupáková, Lenka (oponent)
Nestandardní měnové nástroje centrálních bank Abstrakt Cílem práce je analýza nestandardních měnových nástrojů centrálních bank a jejich dopadů na příkladu konkrétního použití těchto nástrojů Českou národní bankou a Evropskou centrální bankou. V první části práce je nejprve vymezena podstata, nositelé, úkoly i cíle měnové politiky. Jsou také rozebrány její nástroje, a to standardní i nestandardní. Z nestandardních nástrojů je bližší pozornost věnována teoretickému vymezení kvantitativního uvolňování, záporných úrokových sazeb a dlouhodobého udržování kurzového závazku. Zabývám se také právním zakotvením, organizací, cíli, historií a pojetím měnové politiky dvou vybraných centrálních bank, tedy ČNB a ECB. V další části práce je pak představena konkrétní podoba nestandardních opatření využitých ČNB a ECB, jsou osvětleny konkrétní důvody, jež centrální banky vedly k jejich implementaci, cíle, s kterými je přijímaly, a dopady, které tato opatření měla na ekonomiku ČR, respektive eurozóny. Na základě provedené analýzy je potvrzena testovaná hypotéza, že České národní bance i Evropské centrální bance se používáním zvolených nestandardních nástrojů měnové politiky podařilo dostát cílů vytyčených před jejich zavedením. Nicméně stále zůstává mnoho rizik a nejistot spojených s využitím nekonvenční měnové politiky. V...
|
|
|
How Can the Czech National Bank Eliminate the Zero Lower Bound on Interest Rates? A Case Study
Katinová, Alexandra ; Havránek, Tomáš (vedoucí práce) ; Kolcunová, Dominika (oponent)
Táto bakalárska práca spracováva prípadovú štúdiu uskutočniteľnosti zave- denia monetárnej politiky záporných úrokových sadzieb v Českej republike. Vo všeobecnosti neboli nájdené žiadne výrazné prekážky v použití záporných úrokových sadzieb. Niekoľko zákonov by si však vyžadovalo novelizáciu s cieľom zabrániť nesprávnej interpretácii. Taktiež bolo identifikované, že zálohy na daň z príjmu platené Finančnej správe a voľné rezervy komerčných bánk uložené v Českej národnej banke predstavujú možnosti úniku pred účinnosťou tejto monetárnej politiky. Splácanie dlhu v hotovosti a garantované úročenie nulovou úrokovou sadzbou na účtoch štátnej pokladnice vedené Českou národnou bankou by tiež mohli viesť k neželaným, prípadne nezákonným výhodám pre niek- torú zo strán. Doplňujúca analýza menovej transmisie v prostredí záporných úrokových sadzieb pomocou VAR modelu ponúka kvantitatívne zhodnotenie skúseností s politikou záporných sadzieb v Európe. Krátky časový rad ale dáva možnosť prezentovať len predbežné výsledky.
|
|
|
Low Interest Rates and Asset Price Fluctuations: Empirical Evidence
Ali, Bano ; Horváth, Roman (vedoucí práce) ; Vácha, Lukáš (oponent)
Práce se zaměřuje na význam expanzivní měnové politiky související s cenami aktiv, konkrétně cenami nemovitostí a akcií, jako nejdůležitějšími aktivy na finančních trzích. Model strukturální vektorové autoregrese je využit k vy- hodnocení dat zaměřujících se na Eurozónu, Velkou Británii a Spojené státy americké od roku 2007 do 2017. Navíc jsou nominální krátkodobé úrokové sazby nahrazeny stínovými sazbami, které jsou vhodnějším prostředkem na vyhod- nocení jak konvenčních, tak nekonvenčních nástrojů měnové politiky. Jejich použití je žádoucí v případě, že se hodnota nominální úrokové sazby v eko- nomice blíží nebo je rovna nule, jelikož nulová dolní mez pro úrokové sazby není v tomto případě brána v potaz. Výsledky analyzované pomocí funkcí im- pulzní odezvy spolu s variační dekompozicí naznačují, že vysoké úrokové míry jsou asociovány s nízkými cenami aktiv. Tyto výsledky jsou potvrzeny použitím dvou různých stínových sazeb a dvou různých typů aktiv zahrnutých v modelu. V případě cen nemovitostí je reakce v podstatě okamžitá s největším poklesem cen u Velké Británie. Ceny akcií se téměř vždy nejdříve nepatrně zvýšily a až poté následoval jejich pokles, jehož...
|
|
|
Záporné úrokové sazby jako nástroj měnové politiky
Tvrdek, Filip ; Bič, Josef (vedoucí práce) ; Žamberský, Pavel (oponent)
Bakalářská práce se zabývá opatřením záporných úrokových sazeb využívaným jako nástroj měnové politiky. V úvodní části popisuje teoretická a makroekonomická východiska a příčiny které vedly centrální banky k zavedení nekonvenčních opatření. V hlavní části jsou prezentovány možné účinky politiky záporných úrokových sazeb, jejichž přítomnost je ověřována na příkladu pěti ekonomik - Švédska, Dánska, eurozóny, Švýcarska a Japonska. V závěru jsou empirické poznatky hodnoceny smíšeně s upozorněním na možná budoucí rizika.
|
|
|
Aplikace simulací Monte Carlo v bankovnictví
Slanina, Šimon ; Teplý, Petr (vedoucí práce) ; Fičura, Milan (oponent)
Prudký rozvoj v oblasti informačních technologií umožňuje praktické využití sofistikovaných metod náročných na výpočetní výkon. Jednou z takových je metoda Monte Carlo, jež se opírá o vygenerování obrovského množství stochastických scénářů a dokáže efektivně řešit problémy nejen v oblastech fyziky a matematiky. Subjekty v bankovním sektoru jsou neustále vystavovány enormnímu množství různých rizik, například výskytu záporné úrokové míry. Na tato rizika je třeba brát zřetel, monitorovat, měřit a řídit je. I metoda Monte Carlo, použitelná v bankovnictví pro měření rizik, má slabiny, které je nutné brát v potaz, a vyžaduje pro svou aplikaci splnění určitých předpokladů. Je důležité správně aproximovat rozdělení pravděpodobnosti a vytvořit dostatečné množství náhodných scénářů, použít spolehlivý generátor náhodných čísel či zohlednit existenční a sekvenční závislosti vstupních dat. V praktické části práce jsem zanalyzoval vývoj sazby London Interbank Offered Rate s tříměsíční splatností vázané na americký dolar v letech 2000 až 2016 a pokusil se pomocí metody Monte Carlo předpovědět její vývoj budoucí. Došel jsem k závěru, že metodu je vhodné používat pro předpověď v kratších časových horizontech, neboť v delších poskytuje na všech hladinách pravděpodobnosti výrazně širší intervaly hodnot, kterých může sazba nabýt. Prostřednictvím stress testu jsem dále zjistil, že mnou uplatněná metoda ve výsledných prognózách příliš nezohledňuje výjimečné krátkodobé šoky. Ani metoda Monte Carlo ani předpověď serveru TRADING ECONOMICS nepředvídají v horizontu končícím rokem 2020 propad sazby LIBOR USD 3M do záporných čísel.
|
|
|
Negative interest rates in the context of deflation threats
Jenis, Filip ; Koderová, Jitka (vedoucí práce) ; Metrah, Samy (oponent)
Zavedení záporných úrokových sazeb, jako dalšího nástroje nekonvenční měnové politiky v posledních letech, vede k mnohým, již tak výrazně polarizovaným diskusím o dopadech nekonvenční měnové politiky centrálních bank. Zpochybňuje se jednak hlavní důvod jejich zavedení v některých ekonomikách, a sice hrozba deflace, taktéž se mluví o negativních vedlejších dopadech tohoto nástroje na finanční stabilitu a ekonomický růst a v neposlední řadě se mluví také o jejich limitovaném rozsahu. Z důvodu stále nedostatečného výzkumu této oblasti, je záměrem diplomové práce zhodnotit uvedené obavy a hlavní dlouhodobá rizika a dopady měnové politiky využívající záporné úrokové sazby v kontextu hrozby deflace. Analýza dostupných dat potvrzuje jednak obavy z vedlejších dopadů záporných úrokových sazeb na bankovní sektor, proces ozdravování veřejných financí, možný vznik cenové bubliny na finančních trzích a trzích nemovitostí, nebo možné přijímání nadměrného rizika a na druhé straně upozorňuje na přímou závislost mezi negativními dopady a délkou trvání měnové politiky záporných úrokových sazeb.
|
|
|
Negative Interest Rates - How Far Can They Go?
Ján, Jan ; Holub, Tomáš (vedoucí práce) ; Jašová, Martina (oponent)
Bakalářská práce se zaměřuje na jedno z nejaktuálnějších témat v oblasti měnové politiky, zápornými úrokovými mírami. Až do nedávna byla hranice pro úrokové sazby vyhlašované centrální bankou určena striktní nulou, ale makroekonomické podmínky v některých evropských zemí a Japonsku donutily tamější vedení experimentovat s neprobádaným nástrojem měnové politiky, prolomit tuto hranici a vyhlásit záporné úrokové míry. Zdá se tedy, že hranice není nula, ale pohybuje se někde v oblasti záporných hodnot - a tuto hranici se práce snaží usilovně nalézt. Diskuzi začíná již na počátku 20. století u známého ekonoma Silvio Gesella, pokračuje až do současnosti a nabízí pohled do států, které již v určité formě negativní sazby implementovaly. Dále se zaměřuje na problém zvýšení rizikovosti na finančních trzích související s touto monetární politikou. V neposlední řadě uvažuje i nad problémem substituce elektronických peněz ve prospěch hotovosti, jak ho lze obejít nebo při jaké záporné sazbě by k této situaci mohlo dojít.
|
host ::
RSS.